Küresel piyasalarda "Jeopolitik risk tırmanırsa altın yükselir" dogması, bu hafta sert bir şekilde duvara tosladı. Cuma günü ABD tarım dışı istihdam verisinin beklentileri ikiye katlayarak 172 bin artmasıyla başlayan deprem, haftanın ilk işlem gününde de devam ediyor. Güne yüzde 0,5 kayıpla başlayan gram altın serbest piyasada 6 bin 387 liradan alıcı bulurken; ons altın son iki ayın en düşük seviyesi olan 4.287 dolara kadar gerileyerek yıl başındaki kazançlarının tamamını sildi.
Peki, İsrail ve İran doğrudan füze düellolarına devam ederken, Hürmüz Boğazı kapalıyken ve petrol fiyatları varil başına 3 dolar birden fırlamışken güvenli liman altın neden çöktüyor? Bu paradoksal durumun arkasında, ana akım finans haberlerinin gözden kaçırdığı iki derin makroekonomik dinamik yatıyor.
1. Dinamik: Kevin Warsh Etkisi ve "Oyun Değiştiren" İstihdam Verisi
Piyasaların yönünü değiştiren asıl gelişme, Trump tarafından göreve atanan ve geleneksel "faiz indirim" sözlü yönlendirmelerini (dot-plot) bitireceğini açıklayan yeni Fed Başkanı Kevin Warsh’un şahin duruşu oldu.
ABD ekonomisinin, Orta Doğu’daki savaşa rağmen mayıs ayında beklentilerin çok üzerinde istihdam yaratması ve nisan verisinin yukarı yönlü revize edilmesi, iş gücü piyasasının hala çok sıcak olduğunu kanıtladı. Bu durum, piyasaların Fed'den beklediği faiz indirimi umutlarını tamamen yok etmekle kalmadı; CME FedWatch verilerine göre Fed’in yıl bitmeden (özellikle Kasım ya da Aralık ayında) faiz artışına gitme ihtimalini yüzde 73’e fırlattı. Faiz artış ihtimali, ABD 10 yıllık tahvil getirilerini yüzde 4,50’nin üzerine taşıyarak faiz getirisi olmayan altını elde tutmanın maliyetini (fırsat maliyeti) dayanılmaz bir noktaya getirdi.
2. Dinamik: "Enflasyon Kalkanı" Teorisinin Çöküşü (Stagflasyon Korkusu)
Savaş nedeniyle petrol fiyatlarının fırlaması normalde enflasyonist bir baskı yaratır ve altın bu süreçlerden güçlü çıkar. Ancak 2026 konjonktüründe yüksek enerji maliyetleri, Fed’in enflasyonu dizginlemek için ekonomiyi resesyona sokma pahasına faizleri daha da yükselteceği ya da uzun süre zirvede (yüzde 3,50 - 3,75 bandında) tutacağı korkusunu besliyor. Yani petrolün yarattığı enflasyon kaygısı, altına talep getirmek yerine, "Fed daha çok faiz artıracak, nakitte (dolarda) kalmalıyız" refleksini tetikliyor.
Teknik Kırılma Noktası: Analistler, ons altının 5 haftadır savunduğu psikolojik destek hattını aşağı yönlü kırdığını ve teknik olarak yıllık açılış desteği olan 4.319 doların altında kapanışlar yapması halinde, düşüşün 52 haftalık hareketli ortalama olan 4.195 dolara kadar derinleşebileceğini belirtiyor.
| Enstrüman | Güncel Seviye | Günlük Değişim | Haftalık Eğilim |
| Gram Altın (TL) | 6.387 TL | -%0,50 | %4,7 Değer Kaybı |
| Ons Altın ($) | 4.287 $ | -%1,02 | Son 2 Ayın En Düşüğü |
| Çeyrek Altın (TL) | 10.630 TL | -%0,45 | Satıcılı Seyir |
| Brent Petrol ($) | Varil +3 $ | +%3,90 | Yukarı Yönlü Şok |
Özetle; İç piyasada bugün açıklanacak olan reel efektif döviz kuru verisi takip edilirken, küresel altın yatırımcısı çarşamba günü açıklanacak olan ABD Mayıs ayı TÜFE (enflasyon) verisine kilitlenmiş durumda. Eğer enflasyon verisi de istihdam gibi yüksek gelirse, Fed Başkanı Kevin Warsh'un eli faiz artışı için tamamen güçlenecek ve bu senaryo altın üzerindeki satış baskısını daha da körükleyecektir.
